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SaaS行業全線虧損,或將長期失寵于資本市場
瀏覽次數:769  發布時間:2017-06-06

 2016年以來,國內IPO的提速正在快速改變投資人的心態,他們不再有耐心聽故事和理想,更熱衷于看企業眼下的盈利狀況。

  而縱觀SaaS行業2016年各企業年報,可以判斷,這個全線虧損的行業,很有可能會因為這一變化,從資本的寵兒淪為長期被冷落的角色。
  國內SaaS老大親承:SaaS在資本市場遇冷
  國內SaaS龍頭點點客CEO黃夢近日在一個公開場合提出:在國內IPO提速的大背景下,國內B2B市場的融資環境亦有可能發生重大變化,而SaaS作為非常典型的2B業務,如果外部環境不發生改變,將會長期面臨資本市場的冷遇。
  據記者了解,雖然沒有2C(to customers)瘋狂,但是國內2B(to business)的市場其實在這些年并不寂寞。業內一般將2B業務分為IaaS(基礎設計即服務)PaaS(平臺即服務)和SaaS(軟件即服務)三塊。
  其中SaaS最接近企業,也是資本圈最為青睞的標的。
  國內所有的SaaS投資的路演、介紹、研究都會提到美國同行。截止目前,美國2B的SaaS供應商三巨頭ORACLE、SAP和Salesforce,總市值已經超過了3700億美元,而且這些公司各項業績還在繼續增長,股價亦不斷創出新高。
  早在2014年左右,國內大量資本進入2B領域,包括點點客在內,現階段國內知名的SaaS供應商大都在2014年前后獲得過“糧草補給”。
  隨著國內資本市場IPO的提速,整個投資圈的態度近期正在發生重大轉變。
  資本方之前的退出計劃主要途徑是上納斯達克,畢竟全球銷售SaaS老大salesforce的647億美元估值放在那里,如果一家中國企業的業績做到了salesforce的二十分之一,能否想像一下估值也達到salesforce 647億美元的二十分之一呢?如果業績和salesforce平起平坐,是不是估值也能差不多呢?
  這是吸引資本向2B市場進軍的原動力。但是隨著中國IPO的提速,整個TMT領域投資圈的思路都產生了變化。
  從全國范圍看,絕大部分創投基金從2015年起即調整思路,以主投國內PRE IPO項目為主。
  據記者統計,國內僅2017年初截止至6月5日,已有216家公司成功上市,2016年全年共227家公司上市。2017年僅半年即要超過2016全年IPO數量,而2016年又是前5年來的IPO數新高。
  2016年有64家中國企業在全球7大交易所上市,融資1613億人民幣,上市數量和融資額均出現大幅下滑。
  中概股回歸的消息亦不斷傳出,看到國內上市但業績遠不如自己的同行估值遠超自己,海外上市的同行怎能不眼紅?
  據不同的統計機構數據顯示,國內由VC/PE支持的IPO數量均在近年來大幅上升,不同統計口徑得出的數字略有差異,但是資本大量涌向國內IPO市場,機構支持的上市滲透率大幅提升,是市場公認的事實。無論是上交所還是深交所,成功IPO的案例均給投資方帶來了巨大的財富回報。
  也就意味著,成功的案例刺激了更多的資金涌向了國內PRE- IPO項目,而對于在國內短期IPO無望的項目,將很難獲得資金的青睞。
  全球SaaS老大也難跨過中國IPO標準
  眾所周知,國內IPO有嚴格的財務要求,其中利潤指標是重中之重。這也是BAT巨頭和京東網易新浪等小龍頭在需求資金的發展初期,均在海外上市的主要原因。
  前文表格顯示,國內SaaS企業幾乎全線虧損。至少在可預見的幾年里,要達到國內IPO的利潤指標,比較困難。這是行業特征決定的,即使是全球SaaS行業老大salesforce也不能例外:
  Salesforce雖然公司在多年前營收已達數十億美元,但是公司直到最近一份年報(2016年),才開始出現盈利。其主要開銷為人員成本、研發費用等。
  對照近年來各種高額補貼和創意故事不斷的2C行業,實踐證明,高額補貼等藥是砸不出2B市場的,以集體、科學態度進行購買決策的受眾,在考察SaaS供應商時有著完全不同的購買決策流程和決策周期。
  這一切都發生2B供應商提前投入大量研發費用、進行長期商譽積累的前提下,這就決定了2B企業很難在短期內野蠻生長、進而盈利。
  國內SaaS老大點點客盡管在過去幾年持續盈利,但2016年公布的數據顯示:公司小打小鬧當然盈利不難,但一旦要形成一定規模,至少在IPO過程中值得投資者多看兩眼的規模,就會面臨盈利的巨大風險。其2016年營銷隊伍一度超過2000人,公司在人力、市場、研發上的開支急劇膨脹,從一個每年凈利潤快速穩定增長的企業,瞬間變成一個巨虧5000萬的企業。
  SaaS行業重度依賴產品、技術,沒有體量很難維系這些領域的支出,而維系必要的體量必然會有較長時期的虧損,這種兩難的局面并不能讓資本市場為此網開一面。只能靠企業自己在規模和虧損之間尋找可以活下去的平衡點。
  當然,從積極的方面看,這些明知虧損卻繼續用今天的陣痛換取明天的企業,都深知中國的2B市場必然會成長為一個巨型市場,可以預見,中國SaaS市場,在未來5到10年都能保持高速增長。

  2B業務也好,SaaS業務也好是個慢活,無論寒冬有多長,只要形成自己獨特的技術優勢和壁壘,熬過這段資金寒冬期的企業一定能迎來最燦爛的春天。 

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